高端装备行业基于人力成本替代角度的分析：自动驾驶专题研究之市场空间预测-20191106-广证恒生-21页

敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 1 页 共 21 页 行业研究报告行业研究报告 高端装备股权专题报告高端装备股权专题报告 自动驾驶自动驾驶专题研究之专题研究之市场空间预测市场空间预测 基于人力成本替代角度的分析基于人力成本替代角度的分析 2019 11 6 司伟司伟 分析师 分析师 电话 020 88836136 邮箱 si wei 执业编号 A1310518080001 摘要 摘要 自动驾驶技术的本质是用人工智能来代替各具体场景下的人力劳动 实现工作 效率的提升和人力成本的下降 其底层逻辑与工业机器人的 机器换人 类似 将 对汽车出行 物流 室内外商业服务等诸多行业产生深远影响 那么对于人力成本对于人力成本 的节约 就是自动驾驶技术的直接经济价值体现的节约 就是自动驾驶技术的直接经济价值体现 我们基于对行业现状的理解和行业需求的认知 从市场规模预测 人力成本占 比和可替代的角度着手分析 尝试着对于自动驾驶的几个重要应用领域 包括物流 快递 汽车出行 外卖 餐饮和酒店等 进行人力成本替代空间分析 以之作为该 领域自动驾驶应用的潜在市场空间 基于该分析 我们得出以下观点 1 自动驾驶的需求空间取决于下游应用领域的市场空间与人力成本占比的大需求空间取决于下游应用领域的市场空间与人力成本占比的大 小 以及人力可替代的难易程度小 以及人力可替代的难易程度 2 公路物流 餐饮 汽车出行 外卖和酒店行业在 2018 年的市场规模分别为 4 3 4 3 1 4 0 25 和 0 4 万亿元 我们预计到 2025 年 上述各行业的市 场规模分别可达 7 8 8 3 1 6 0 45 0 48 万亿元 各应用领域市场规模巨 大 但横向对比也有较大差异 3 在 20 的替代率假设下 公路物流 餐饮 汽车出行 外卖和酒店的人力 替代空间分别为 3500 3330 1226 172 和 166 亿元 而在更激进的 50 替代率假设下 上述各行业的人力替代空间分别为 8700 8324 3065 429 和 415 亿元 总体而言 自动驾驶在各应用行业的人力替代空间巨大 但不同领域的市场空 间和技术难度差异极大 这对于各领域从业公司的估值水平有很大影响 且具体市 场空间还需要考虑特定领域的人力替代难度和渗透率提升速度 以及具体公司的商 务拓展能力 我们将在后续研究中予以进一步剖析 风险提示风险提示 行业政策不达预期 安全事故对行业发展的负面影响 人力替代进 程慢于预期 企业资金链断裂等 相关报告相关报告 1 2019 年高端装备中期策略之 自动驾驶渐行渐近 2 科创板自动驾驶行业适用估 值方法探讨 3 高精度地图 自动驾驶时代的 基础设施 4 激光雷达 实现高级别自动驾 驶的核心 广证恒生广证恒生 做中国新三板研究极客做中国新三板研究极客 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 21 页 行业研究报告行业研究报告 高端装备股权专题报告高端装备股权专题报告 目录目录 目录 2 图表目录 3 1 服务业人力成本持续上升 机器换人需求迫切 4 2 自动驾驶技术发展迅速 可广泛应用于多种场景 5 3 不同场景下自动驾驶潜在应用市场空间分析 7 3 1 公路物流行业 7 3 1 1 公路物流行业发展现状 7 3 1 2 公路物流行业可替代人力空间分析 10 3 2 汽车出行行业 11 3 2 1 汽车出行行业发展现状 11 3 2 2 汽车出行行业可替代人力空间分析 11 3 3 餐饮行业 12 3 3 1 餐饮行业发展现状 12 3 3 2 餐饮业可替代人力空间分析 13 3 4 外卖行业 14 3 4 1 外卖行业发展现状 14 3 4 2 外卖行业可替代人力空间分析 15 3 5 酒店住宿业 16 3 5 1 酒店住宿行业发展现状 16 3 5 2 酒店住宿业可替代人力空间分析 17 3 6 各行业可替代人力空间对比 18 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 21 页 行业研究报告行业研究报告 高端装备股权专题报告高端装备股权专题报告 图表目录图表目录 图表 1 适龄劳动力人口数量不断下降 4 图表 2 服务业人均收入持续上升 4 图表 3 住宿与餐饮从业人数趋于平稳 5 图表 4 住宿与餐饮业平均收入持续上升 5 图表 5 自动驾驶应用场景多维度划分 5 图表 6 不同领域自动驾驶公司简介 6 图表 7 2012 2018 年公路货运量稳步增长 8 图表 8 2014 2018 年载货汽车总量 万辆 和汽车载货吨位 万吨 增长情况 8 图表 9 2015 2018 年公路货运市场总容量及增长情况 9 图表 10 2017 年公路运输成本组成 9 图表 11 公路物流行业可替代人力市场空间测算 10 图表 12 2017 2025 年公路物流行业的市场规模及人力成本预测 10 图表 13 全国出租车市场规模 11 图表 14 全国网约车市场规模 11 图表 15 汽车出行行业人力替代空间测算 12 图表 16 2017 2025 年汽车出行行业市场规模及人力成本预测 12 图表 17 餐饮业营业额呈上升趋势 亿元 13 图表 18 餐饮业人力成本占比在 20 上下波动 13 图表 19 2015 2017 全国饭店员工流失率 13 图表 20 餐饮业人力成本替代市场空间测算 14 图表 21 2017 2025 年餐饮行业的市场规模及人力成本预测 14 图表 22 外卖行业营业额呈上升趋势 亿元 15 图表 23 外卖行业用户规模和增长率 15 图表 24 外卖行业人力替代空间测算 16 图表 25 2017 2025 年外卖行业的市场规模及人力成本预测 16 图表 26 2009 2017 全国酒店住宿业营业额 17 图表 27 酒店住宿业人力替代空间测算 17 图表 28 2017 2025 年酒店住宿业的市场规模及人力成本预测 18 图表 29 2025 年公路物流 汽车出行 餐饮等行业预期可替代人力市场统计表 19 图表 30 2025 年公路物流 汽车出行 餐饮等行业预期可替代人力市场 19 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 4 页 共 21 页 行业研究报告行业研究报告 高端装备股权专题报告高端装备股权专题报告 1 服务业服务业人力成本持续上升 机器人力成本持续上升 机器换换人需求人需求迫切迫切 近年来 我国适龄劳动人口数量持续下降 自 2013 年的 100582 万人逐年下降至 2018 年的 99357 万 人 且自 2016 年之后有降幅增大的趋势出现 劳动力绝对数量的下降导致各行各业的人力成本上升 吸纳 就业人口较多的服务业首当其冲 我国居民服务和其他服务业城镇单位就业人员平均工资水平从 2012 年 的 35135 元增长至 2017 年的 50552 元 年均增长率达到 7 5 现阶段服务业对于劳动力需求具有天然依 赖性 人均收入的增长会加重企业运营负担 同时适龄劳动力的减少会导致未来劳动力缺口问题会越来越 突出 图表图表1 适龄劳动力人口数量不断下降适龄劳动力人口数量不断下降 图表图表2 服务业人均收入持续上升服务业人均收入持续上升 资料来源 国家统计局 广证恒生 资料来源 国家统计局 广证恒生 以住宿和餐饮业为例 我们可以看到 近五年以来住宿与餐饮行业从业人数稳中有降 大致维持在略 高于 400 万人的水平上 2014 年至 2015 年从业人数有显著下滑 而从 2015 年开始 从业人数下降速度趋 于平缓 2018 年还看到从业人数有小幅度回升 说明住宿与餐饮行业从业人数已经逐渐趋于平稳 短期内 不会有大幅度变化 而在薪资报酬方面 住宿与餐饮业年平均薪资逐年以 6 7 左右的速度上升 在从业人 数基本维持不变的情况下 从业人员薪酬的提升使得企业在人力相关投入的成本在逐年上升 增加了企业 的经营压力 也促进了智能服务机器人的市场需求 住宿与餐饮业在经历了 十二五 的洗牌和整合后 经历了一段时间的整合和调整消费目标 随着消 费升级驱动的大众餐饮的快速上升 出现了明显的回暖 在经历了 2015 年的低谷之后 住宿与餐饮业营业 额开始呈稳步上升态势 并成为消费增长的重要因素之一 同时 相关企业的法人企业数近五年来以 4 4 的平均增速增加 仍有较多的新进入者 作为天然存在的刚需行业 住宿和餐饮业整体形态 产品和服务 都在不断迭代当中 发展前景广阔 且现阶段这些行业依旧是规模效应较弱的劳动密集型产业 且市场竞 争和运营压力越来越大 智能机器人作为赋能工具 可在提高产业效率 减轻企业运营成本方面为企业提 供有益帮助 100582 100469 100361 100260 99829 99357 0 5 0 4 0 3 0 2 0 1 0 98400 98800 99200 99600 100000 100400 100800 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 15 64岁人口 万人 同比增长 35135 38429 41882 44802 47577 50552 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 5 页 共 21 页 行业研究报告行业研究报告 高端装备股权专题报告高端装备股权专题报告 图表图表3 住宿与餐饮从业人数趋于平稳住宿与餐饮从业人数趋于平稳 图表图表4 住宿与餐饮业平均收入持续上升住宿与餐饮业平均收入持续上升 资料来源 wind 广证恒生 资料来源 wind 广证恒生 2 自动驾驶技术自动驾驶技术发展迅速 发展迅速 可广泛应用于可广泛应用于多种场景多种场景 所有不需要人为去操控的车辆都可归为自动驾驶范畴 根据场景开放程度 行驶速度 以 20km h 为 界限划分 和装载对象 自动驾驶的应用可以划分为开放与封闭 高速与低速 载人与载物等多个维度 高速开放场景的无人驾驶技术难度最高且想象空间最大 也集中了自动驾驶行业最顶尖的公司 但距离商 业化和盈利遥遥无期 相较而言 自动驾驶在限定场景下的应用技术门槛更低 商业化进程更快 图表图表5 自动驾驶应用场景多维度划分自动驾驶应用场景多维度划分 资料来源 公开资料整理 广证恒生 自动驾驶技术目前已经在室内机器人 AGV 等领域形成部分商业应用 在楼宇配送 园区物流等领域 432 2 413 24 407 44 405 31 412 2 390 395 400 405 410 415 420 425 430 435 20142015201620172018 住宿与餐饮从业人员数量 万 37264 40806 43382 45751 48260 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 20142015201620172018 住宿与餐饮年平均薪资 元 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 6 页 共 21 页 行业研究报告行业研究报告 高端装备股权专题报告高端装备股权专题报告 也逐步兴起 物流无人车能见度越来越高 随着自动驾驶技术的不断发展升级 未来有望在更多的场景中 得到成熟应用 在降低企业用工成本的同时提高企业运作效率 在可预见的将来 在包括物流交通 众多工业和服务业领域在内的各行各业 都会有很多机器人劳务 公司出现 他们或以直接运营 或以租售机器人的方式参与相关行业工作 来替代本需大量劳力参与的工 种 而这些公司将会从目前在自动驾驶各应用领域从事研发工作的初创公司中产生 这些自动驾驶公司除 了个别科技巨头创业时间相对较早外 其余大部分公司多成立于 2015 年之后 图表图表6 不同领域不同领域自动驾驶自动驾驶公司简介公司简介 公司名称 创立时间 地点 应用场景 投资机构 估值水平 高速自动驾 驶出租车与 物流车 Waymo 2009 美国 无人出租车 干线物流车 1050 亿美元 GM Cruise 2013 美国 无人出租车 L3 自动驾驶系 统 通用 本田 软银 等 90 亿美元 Tesla 2003 美国 自动驾驶汽