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财务管理 本科教学用李会萍 主要参考资料 1 财务管理 纪洪天2 公司理财 陈兴滨全国 十五 工商管理培训用教材3 财务管理分析 美 罗伯特 希金斯4 汤博士点评中国财务案例 汤谷良中华工商联合出版社5 财务案例 王化成汤谷良浙江人民出版社 主要教学内容 第一章财务管理概论第二章影响财务管理的两个基本因素第三章筹资决策第四章投资决策第五章流动资产管理第六章收益分配决策 第一章财务管理概论 第一节财务管理概念一 财务管理概念1 定义 是指企业根据有关财经法规制度 按照财务管理的原则 正确组织企业财务活动 处理财务关系的一项经济管理活动 2 企业财务活动 是指企业经济活动中要以货币来实现的那些业务 包括 资金的筹集 运用和分配三大活动 1 资金筹集 投资者投入所有者权益 资本金 债权人借入负债 债务资本 2 资金的运用a 对内流动资产投资 购买原材料 商品 支付工资等 b 对内长期资产投资 购建固定资产 无形资产等 c 对外投资 购买股票 债券 联营投资等 3 资金分配企业通过经营活动取得的收入分配 a 交纳流转税b 补偿成本费用c 交纳所得税 D 净利润分配 弥补亏损 计提盈余公积 支付股利3 财务关系 企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系 1 企业与国家之间的财务关系 强制无偿的税收交纳关系 2 企业与所有者之间的财务关系 经营权与所有权关系 3 企业与债权人之间的财务关系 债务与债权关系 4 企业与被投资单位的财务关系 所有权性质的投资与受资的关系 5 企业与债务人之间的财务关系 债权与债务关系 6 企业内部各单位之间的财务关系 资金结算的经济利益关系 7 企业与职工之间的财务关系 劳动成果的分配关系 二 财务管理的目标取决于企业的目标 生存发展获利 一 企业的目标及其对财务管理的要求 1 生存 企业只有生存 才可能获利 1 生存的基本条件 以收抵支 否 长期亏损 终止的内在原因 到期偿债 否 终止的直接原因 2 要求 力求保持以收抵支和偿还债务的能力 减少破产风险 使企业能够长期 稳定地生存下去 2 发展 企业在发展中求生存扩大收入 提高产品的质量 扩销 技术革新 要求 筹集企业发展所需的资金3 获利 企业必需能够获利 才有生存的价值 要求 通过合理 有效地使用资金使企业获利 综上所述 企业的目标是生存 发展 获利 企业的这个目标要求财务管理完成筹措资金 并有效地使用资金的任务 企业的成功与 在很大程度上取决于它过去和现在的财务政策 财务管理与资产的获得及其合理使用的决策有关 并与企业的生产 销售 管理发生直接联系 二 企业的财务目标1 利润最大化 问题 1 没有考虑到利润的取得时间 2 没有考虑所获利润和投入资本的关系 3 没有考虑所获利润的风险2 每股盈余最大化 利润 平均流通股数问题 仍保留 1 和 3 3 股东财富最大化 企业价值最大化 有限责任公司 每股市价最大化企业的价值 在于它能给所有者带来未来报酬包括获取股利和出售其股权换取现金 独资企业 出资者出售企业可得到现金 合伙企业 合伙人转让其出资可以得到现金 3 公司制企业 A 有限责任公司 股东转让其股份可以得到的现金 B 股份有限公司 上市公司 股票价格代表了投资大众对公司价值的客观评价 它以每股价格表示 反映了资本和获利之间的关系 它受预期EPS的影响 反映了EPS的大小和取得的时间 它受企业风险大小 股利政策 的影响 可以反映EPS的风险 三 财务管理的内容 财务管理是在一定的整体目标下 关于资产的购置 融资和管理 因此 财务管理的决策功能分成三个领域 投资决策 融资决策和资产管理决策 1 投资决策 最重要的财务决策 是以收回现金并取得收益为目的而发生的现金流出 决定公司的规模 资产总额 1 按投资方式 直接投资 生产性投资 事先创造备选方案 分析 评价 从中选出最佳方案 间接投资 证券性投资 分析与评价 选择并组成投资组合 2 按时间 长期投资 固定投资 无形资产 重视货币的时间价值和投资风险的计量 短期投资 流动资产 收益性 流动性 风险性 2 融资 筹资 决策 决定资金来源 各项目的购建关键在于决定各种来源在总资金中的比重 资本结构 股利分配 保留盈余决策 企业内部筹资问题 可看成筹资决策的一个部分 3 资产管理决策 在资产已经购置 所需资金已经筹集之后 仍就需要对这些资产实施有效地管理 企业 公司 资产 投资 通过何种方式筹集资金 融资决策 决定公司的规模及资产构成 投资决策 收益分配决策 满足公司目标 金融环境 宏观经济状况 四 财务管理与会计关系的研究 一 共性认识1 同属于企业管理活动2 都使用价值手段参与企业管理3 其对象都是企业能够用货币表现的经济活动 二 异性认识1 具体目的不同 财务管理 资金的筹集 使用和分配的管理 是控制资金 会计 提供资金的筹集 使用和分配的财务信息 是控制信息 2 对象的时间不同 财务管理 主要是未来财务活动 会计 主要是过去已发生的财务活动 3 方法不同 财务管理 采用计划 决策 控制和分析等主要采用定量性的技术方法 会计 采用填制凭证 登记帐簿和编制会计报表等方法 4 价值观不同 财务管理 未来现金流量在考虑风险和时间价值条件下的价值 会计 按照历史成本原则计量的价值 第二节财务管理的主体 企业 企业的组织形式 独资企业 合伙企业 唯一所有者 无限责任 有限责任合伙人 无限责任合伙人 有限责任所有者众多 占有合伙制有限责任好处 公司 有限责任公司 股份有限公司 一 个人独资企业1 定义 个人独资企业 它是由一个自然人投资 财产为投资人个人所有 投资人以期个人财产对企业债务承担无限责任的经营实体 2 特点 1 由一个自然人投资设立 2 投资人对企业承担无限责任 3 内部机构设置简单 经营管理方式灵活 4 是非法人企业 2 优点 1 企业组建简单 费用低 只要向政府的工商管理部门申请营业执照即可 2 无须向社会公布企业的财务报表 3 所有权和经营权合一 经营者有最大的激励因素 4 政府对个体企业的管制较少 个体企业只要遵守政府的有关规定和个人独资企业法即可 5 不交纳企业所得税 只交纳个人所得税 3 缺点 1 个体企业对自己的债务负有无限责任 当个人投入企业的资产不足以抵偿债务时 业主的个人财产也将被追索 2 个体企业的寿命最长也就随业主的死亡而告终 因此企业只能是有限寿命 3 个体企业的资本由业主个人筹集 一般为个人积蓄 企业利润的再投资及银行个人贷款 很难筹集到大笔资金用于企业的扩展 由于以上原因 个体企业建立得多 消失得也快 其规模较小 当个体形式妨碍企业的进一步发展时 它们会转向其他更有利的形式 二 合伙企业1 是指由两个以上的合伙人通过订立合伙协议 共同出资 合伙经营 共享收益 共担风险 并对合伙企业债务承担无限连带责任的营利性组织 2 特点 1 由两个以上的合伙人组成 2 以合伙协议为法律基础 3 内部关系属于合伙关系 4 合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任 5 是非法人企业 不交纳企业所得税 只交纳个人所得税 三 公司企业1 定义 公司企业是依照公司法组建并登记的以盈利为目的的企业法人 2 特点 1 是依照公司法组建并登记的社会经济组织 2 是以盈利为目的的法人团体 3 公司是企业法人 4 公司所有权归股东共同所有 5 公司最终由股东共同控制 3 我国公司形式 有限责任公司和股份有限公司 3 有限责任公司 是指由2个以上 50个以下的股东共同出资设立 股东以其认缴的出资额为限对公司债务承担有限责任 公司以其全部财产对其债务承担责任的企业法人 特点 1 属于人资两合公司 2 实行资本金制度 3 股东人数有限 4 不能公开募股 不能发行股票 5 不必向社会公开生产经营和财务信息 4 股份有限公司 是指全部资本由等额股份构成并通过发行股票筹集资本 股东以其所认购的股份对公司债务承担有限责任 公司以其全部财产对其债务承担责任的企业法人 特点 1 资本划分为等额股份 2 可以通过发行股票筹集资本 3 股东人数不限 4 股票可以自由转让 而无需通过其他股东的同意 5 生产经营以及财务信息对外公开 第三节 财务管理的代理理论一 财务管理代理的概论1 代理 是指委托人授权代理人在指定的范围内以被代理人的名义进行一定的民事法律行为 并直接由被代理人对此行为承但民事责任的行为 2 财务管理代理 凡是一方行使被授予的决策权时会影响授权人的情况 3 财务管理代理的内容 1 所有者与经营者 2 所有者与债权人 3 所有者和经营者与债权人 二 所有者与经营者的代理的利益冲突及对策1 原因 经营成果归所有者而不归经营者2 利益冲突的表现 工作不努力 假公济私 享受特权等3 解决方法 1 加强监督与压力 解聘 2 建立激励机制三 债权人与所有者的代理的利益冲突及对策1 原因 债权人只能按期收取利息和到期收回本金的要求 不能参与企业经营管理决策 2 利益冲突的表现 所有者改变经营方针 增加负债 改变资金用途等增加债权人的风险 3 解决方法 1 限制分红水平 发行新债和债务资金的用途 2 要求设立偿债基金和担保 四 所有者和经营者与债权人的利益冲突及对策1 原因 企业出现财务危机2 利益冲突的表现 企业是破产清盘还是整顿改组 所有者和经营者期望整顿改组 而债权人期望改组 3 解决方法 按破产法规定由法院解决第四节 财务管理的环境一 财务管理环境概论1 定义 是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外的各种条件 2 主要内容 法律环境 金融市场环境和经济环境二 法律环境1 定义 企业和外部发生经济关系时应遵守的各种法律 法规和制度 2 主要内容 企业组织法 税务法规 财务法规 三 金融市场环境1 定义 影响企业融通资金的环境 2 金融市场 外汇市场 资金市场 货币市场 资本市场 黄金市场 四 经济环境1 定义 影响企业财务管理的各种经济因素 2 主要内容 经济周期 经济发展水平 经济政策 第二章影响财务管理的两个基本因素 第一节资金时间价值一 资金时间价值的概论1 定义 是指作为资本使用的货币在其被使用的过程中 随着时间的推移而带来的价值增值 它是资金使用的机会成本 2 从计算技术上看 其实质是 不包括风险和通货膨胀条件下的社会平均利润率 其通常形式是市场利息率 3 利息的计算方式第一 单利法 1 定义 2 计算某期利息 本金 利息率到期本息之和 本金 各期利息之和 本金 1 利息率 期数 第二 复利法 1 定义 2 计算某期利息 本金 以前各期利息之和 利息率 本金 1 利息率 期数 1 利息率到期本息之和 本金 各期利息之和 本金 1 利息率 期数实例 注 资金时间价值一般按复利法计算二 复利终值 F 1 定义 现在一定量的资金按复利法计算的到期本息之和 2 计算复利终值 本金 1 利息率 期数F P 1 i n其中 1 i n叫复利终值系数 可查表取得 M公司现有资金200 000元用于投资 利息率10 期限3年 要求计算每年利息和到期值 1 单利法每年利息 200000 10 20000到期值 200000 20000 3 260000 2 复利法第一年利息 200000 10 20000第二年利息 220000 10 22000第三年利息 242000 10 24200到期值 200000 66200 266200 三 复利现值 P 1 定义 将来一定量的资金按复利法计算的现在的价值 2 计算复利现值 本金 1 1 利息率 期数F P 1 1 i n其中 1 1 i n叫复利现值系数 可查表取得 实例 M公司现投资某项目 一次投入资金20万元 预计该项目可使用5年 预计第一年可产生现金净流量5万元 以后每年增加10 市场年利息率10 要求对该投资项目是否可行作出决策 年数12345现金净流量 万元 55 56 056 6557 3205 投资项目使用产生的现金流量的现值P1 5 1 1 10 1 5 0 9091 4 5455P2 5 5 1 1 10 2 5 5 0 8264 4