摘要：融资难是中小企業在发展过程中面临的最主要的问题之一。充分运用中小企業各种资源，寻找合适的融资方式成为各方积极探索的问题。应收账款融资就是非常现实的选择。曾经作为创新工具的应收账款保理融资、质押融资、证券化融资等業务在国际上已迅速发展，但在我国仍处于初级阶段。本文对适合我国中小企業应收账款融资的三种模式进行评价，以寻求解决中小企業流动资金短缺与大量债权无法变现之间矛盾的有效方法。最后介绍人民银行征信中心应收账款质押登记公示系统和应收账款融资平台建设情况。
关键词：中小企業；应收账款：融资模式
中图分类号：F830 文献标识码：B 文章编号：1007--4392（2013）04-0051-03
应收账款是企業在销售产品、提供劳务、租赁、收费权等经营活动中应收取的、经过一定期限才能兑现的债权。应收账款融资就是企業将未到期的应收账款转让给银行等金融机构取得所需资金的行为。世界银行曾经以130个国家和地区为样本进行过一次调查，结果显示应收账款融资在83%的样本国家和地区被应用。特别是在美国，中小企業融资份额的70%以上是动产融资，而动产融资的70%以上是应收账款融资。这说明应收账款融资在许多国家的融资体系中已经占据了非常重要的地位，成为企業融资的重要渠道。作为创新的融资模式，应收账款融资也非常适合于我国的中小企業，一方面，现阶段我国数量众多的中小企業销售渠道畅通、发展前景良好，但由于规模和盈利水平达不到银行标准，很难取得信用贷款；另一方面，大量应收账款的存在，不仅占用中小企業的经营资金，而且还要承担较高的管理成本和经营风险。据统计。目前我国企業在国内贸易中应收账款的到位率平均不到70%，有的企業甚至不到50%，因信用问题每年所造成的经济损失达5800多亿元人民币。其中，因逃避债务、合作诈欺造成的直接损失近50%。应收账款不仅占用了企業大量的现金流，也增加了企業的经营风险。如果能以应收账款进行融资，也就相当于将未来的资金提前变现。而且随着以应收账款融资而转移的该项资产的所有权，还能够有效地规避因为应收账款呆坏账带来的财务风险。换一个角度来说，应收账款融资也可以为商業银行等金融机构带来新的利润增长点，也能够为资金提供者接受。所以应收账款融资作为创新的金融衍生工具，与其他筹资方式相比。应收账款的融资既能帮助企業迅速筹措到资金，又能够优化企業的财务结构，因此应收账款融资对广大的中小企業来讲是一种可行的选择。
一、应收账款融资的创新模式
根据应收账款风险承担方以及当事人的担保意愿的不同，应收账款融资创新模式分为应收账款质押融资、应收账款保理融资和应收账款证券化融资。
（一）应收账款保理融资
保理（Factoring）是“保付代理”的简称，保理業务是一种集融资、结算、管理和风险担保于一体的综合性服务業务。应收账款保理融资主要是针对中小企業，因为能够有效解决中小企業融资需求。做为一种重要的途径，应收账款保理融资已经在世界范围内被广泛接受，这种融资方式能使企業免除应收账款管理的后续问题，提高企業的竞争力。银行对应收账款保理業务收取的费用包括融资利息和保理業务手续费。成本较高。根据融资方是否承担追索权，保理分为有追索权的保理（回购保理）和无追索权的保理。对于银行来说，他们更愿意提供有追索权的保理業务，这样一来，风险就完全转嫁给了企業。因此对于企業来说，他们不但要承担较高的应收账款融资成本，还要承担到期付款人不能付款的风险。
（二）应收账款证券化融资
应收账款证券化是资产证券化的一种，它利用资产证券化的技术和过程实现应收账款融资的目的。具体地说就是以缺乏流动性但具有稳定未来现金流的应收账款做为“基础资产”的证券化。企業将准备证券化的应收账款汇集后，出售给特殊目的机构，通过结构重组和信用增级，发行证券的一种结构性融资方式，该信用交易的基础就是应收账款稳定的未来现金流。
（三）应收账款质押融资
应收账款质押融资是指借款人以应收账款作为担保，向其他机构或个人进行融资。以满足生产和经营的需要。2007年3月16日，《中华人民共和国物权法》在第十届全国人民代表大会第五次会议获得通过，进一步明确了应收账款质押融资的法律依据。《中华人民共和国物权法》明确规定应收账款可以出质，用于担保融资。帮助中小企業构建融资平台是应收账款质押的着眼点，对于中小企業来说，以应收账款出质，扩大了企業可以担保的财产范围，并可以借助应收账款付款人较高的信用来弥补中小企業自身信用的不足，从而获得银行贷款。
二、应收账款融资方式的比较
在实际操作过程中，应收账款融资方式的运用是有限定条件的，这些融资方法并不是所有企業都可以采用，对用于融资的应收账款也是有要求的。首先是因为不同应收账款融资方法要求中小企業有一定的信用等级，同时应收账款的质量也要达到一定的标准。由于每个客户的资金状况、信用等级都有所差异，低等级的应收账款可能会由于风险较大或管理成本较高而被资金提供者拒绝。其次企業还要考虑融资成本。应收账款保理相对于其他两种单一的融资服务的优越之处在于它综合了多项功能。不仅能够帮助企業融资，而且做为一项综合性的金融服务，还能解决应收账款的一系列后续管理，包括结算、管理、风险担保等。对中小企業而言，是一种现实的融资选择，但应收账款保理融资相对于另外两种融资方式，其融资成本较高，企業虽然可以通过运用应收账款保理增加现金流量，但与挂账的应收账款相比，会使企業的收入和利润减少，会影响到企業的经营業绩，因此在选择应用保理業务时，应主要考虑企業的筹资能力。其次。保理商的选择也是企業必须考虑的问题。一般来说，大型的保理商能够提供很好的服务，他们除了提供保理業务以外，也可以为企業信用管理提供咨询服务。
当企業没有固定资产可以作为抵押，也没有合适担保的时候。就可以选择将其拥有的应收账款作为质押向银行获取融资。通过应收账款融资让未来的现金流提前变现，能很好地缓解企業由于应收账款积压而造成的流动资金不足的状况，但是应收账款质押融资模式下企業承担着应收账款的管理成本、收账成本和坏账损失。这是因为这种融资模式下企業拥有质押的应收账款的所有权，所以要对应收账款进行一系列管理；应收账款质押融资方式的优点是方便快捷，通过将应收账款相关票据向银行质押，可实现快速融资。缓解企業流动资金不足的状况，当然银行对用于质押的应收账款的质量和融资企業的信用也有较高要求。 应收账款抵押贷款和保理都对企業信用和应收账款质量有要求，还可能会由于融资额的限制而无法成功实现大规模融资。应收账款证券化在这一点上是有优势的，应收账款抵押贷款和保理都是以企業的整体财务结构和信用为基础的，而应收账款证券化由于采用了“真实销售”和“风险隔离”等技术手段，将融资的基础建立在企業应收账款这一单项资产上，所以以此资产为基础发行的证券不受企業整体信用和财务状况的影响，这使得自身信用级别不高的企業也可以进入市场融资，因为证券购买者关注的仅仅是应收账款本身，这样企業筹资就可以不受自身信用等级和财务状况的限制，这为中小企業提供了一条新的融资渠道。另外应收账款证券化融资过程中，应收账款的管理由专门的机构来进行，同时，证券化通过结构重组和信用增级，转移了坏账损失的风险。但是应收账款证券化的费用支出一般比较固定，因此在企業筹集资金规模不够大时，应收账款证券化融资方式可能不具有融资成本上的优势。目前看应收账款证券化做为创新的金融工具，在国外已经被广泛应用，但是我国的应收账款证券仅在小范围实践，虽成效显著，但进一步应用还需要进一步完善的法律框架的支持。
三、应收账款质押登记公示系统
金融机构等授信方应当对应收账款的质权进行宣示，以对抗善意第三人可能取得的同一应收账款的质权。这需要两个条件，一是第三方权威性机构对应收账款质押进行登记，二是法律对应收账款质押的规定并明确登记机构。2007年10月1日实施的《物权法》明确将应收账款纳入可质押的范围，这是《物权法》在担保物权制度上的重大突破之一，对于促进融资、发展经济，特别是解决中小企業融资难的问题具有重要的现实意义。同时，《物权法》确立了人民银行征信中心作为应收账款质押的登记机构。在征信中心办理登记是应收账款质押出质的必要法律程序，只有在登记之后，质权才能有对抗善意第三人的法律效力。
应收账款质押登记系统上线以来，登记量和查询量持续上升，在促进银行業务创新、改善企業融资能力方面发挥了积极作用。截至2012年底，系统累计发生登记75.44万笔，查询98.75万笔。2012年新增登记25.26万笔，其中质押登记12.83万笔，转让登记12.43万笔；2012年发生查询34.75万笔，登记和查询近几年都有较大增长。使用登记系统的机构除全国性商業银行之外，还包括城市商業银行、农村信用社、城市信用社、农村合作银行、农村商業银行和外资银行，另外，还有担保公司、财务公司、典当公司和律师事务所等。从地区情况来看。登记量居前的省市主要集中在沿海地区，广东、江苏、北京、上海、浙江的登记量居前五位。
四、应收账款融资平台
应收账款融资涉及到三方关系（供货双方及金融机构）、两方信用（应收账款债权人和债务人），具有不同于其他融资方式的特殊性和复杂性，目前国内商業银行尤其是中小金融机构，在应收账款融资業务的验证、评估、监管和风险管理等方面，技术能力还不强，自动化程度也较低。在目前一对一寻找融资机会的模式下，授信方不得不对应收账款融资業务事前审查和事后管理投入较多，也缺少寻找“优质”应收账款融资需求的有效途径：而资金需求方，特别对小微企業来说，融资成本高、效率低。建设一个面向社会的应收账款融资平台，对于促进提升应收账款融资模式，提高融资效率，降低融资成本具有重要意义。
人民银行征信中心在进行可行性研究的基础上，根据相应的职能定位发起建设了应收账款融资平台。该平台是依托互联网，集应收账款融资需求信息发布、促进交易、清算交割等功能为一体的融资平台。以该平台業务为核心，加上与之紧密合作的专業服务机构提供的配套服务，如应收账款真实性审查、权属登记公示、必要的信用评估和信用增进、跟踪管理、违约风险处置、催收等，将促进、整合形成一整套标准化、可普及、高效率、低成本、可持续的应收账款融资服务体系。该融资平台建成后，必将促进中小企業融资，为经济发展做出贡献。
（责任编辑 李文君）